Le feu reste au vert pour les marchés boursiers

28.8.2021 – Hier, le président de la Fed, Jerome Powell, s’est exprimé sur l’avenir de la politique monétaire américaine lors de la conférence virtuelle des banques centrales à Jackson Hole. L’événement était très attendu. D’une part, les banques centrales ont suivi jusqu’à présent une politique très expansionniste, d’autre part, l’inflation américaine a atteint 5,4 % en juillet. C’est le programme d’achat d’obligations qui a en particulier été au centre de l’intérêt. La Fed achète chaque mois au moins USD 80 milliards de titres d’État américains et au moins USD 40 milliards de titres garantis par des créances hypothécaires.

Jetons un œil sur les dernières années : avant la crise financière de 2008, la Réserve fédérale américaine détenait des obligations d’État et d’autres titres pour une valeur inférieure à USD 1 000 milliards. Suite au déclenchement de ladite crise, la Fed et d’autres banques centrales occidentales ont injecté beaucoup de liquidités sur les marchés, en achetant des obligations d’État et, au fil du temps, d’autres titres. En l’espace de six ans environ, la Fed a porté son bilan de moins de USD 1 000 milliards à plus de USD 4 000 milliards. Relativement peu de temps avant le déclenchement de la pandémie de Corona, la Fed a commencé à réduire ces importants avoirs en titres, car il ne s’agissait que d’un palliatif de liquidité pour protéger l’économie des conséquences de la crise financière. Avec l’apparition de la pandémie de Corona, la situation a radicalement changé et la Fed a été contrainte de réagir à nouveau. Craignant des chocs importants pour l’économie et les marchés, elle a de nouveau injecté une grande quantité de liquidités sur les marchés d’actifs par le biais d’achats d’obligations. En conséquence, le bilan de la Fed est passé à plus de USD 8 000 milliards – et il continuera d’augmenter pour le moment.

Ces dernières années, les marchés de l’immobilier et des actions ont également bénéficié de cette forte liquidité. Les taux d’intérêt sont proches de 0 %. Dans de nombreux pays, dont la Suisse, ils sont même inférieurs à 0 %. Récemment, des craintes sont apparues. La fête pourrait bientôt se terminer et une nouvelle hausse des taux d’intérêt pourrait peser sur les prix de divers investissements, ainsi que sur les actions. 

Comment Powell évalue-t-il la situation? Quand réduira-t-il les programmes d’achat d’obligations, appelés « tapering » ? Il n’y a pas de date exacte dans son discours. La Réserve fédérale américaine part du principe que la forte poussée de l’inflation n’est que temporaire et estime que des progrès supplémentaires sont nécessaires sur le marché du travail avant de réduire l’offre de liquidités. 

Ce dont on est sûr : reporté ne signifie pas annulé. La question du tapering sera abordée tôt ou tard et risque de poser problème cette année déjà. Mais pour l’heure, les choses resteront probablement en l’état. Pendant le discours de Jerome Powell même, les marchés d’investissement ont réagi par une hausse des cours des actions et de l’or et une baisse des taux d’intérêt. Les marchés boursiers en particulier devraient donc continuer à bénéficier d’une politique monétaire très expansive et poursuivre la tendance de l’année en cours avec des prix plus élevés. Et les taux d’intérêt – à la grande joie des propriétaires – resteront probablement à un niveau bas pendant un certain temps encore.