15.10.2022 – <\/p>\n\n\n\n
Ces derni\u00e8res semaines, les march\u00e9s des actions ont \u00e9t\u00e9 soumis \u00e0 une forte pression et les principaux indices ont enregistr\u00e9 de nouveaux plus bas depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e. Ces derniers jours, les prix des actions se sont toutefois stabilis\u00e9s et ont pu s’\u00e9loigner de leurs plus bas. Est-ce la fin de la baisse ? Ou sommes-nous au d\u00e9but d’un rallye baissier comme au d\u00e9but de l’\u00e9t\u00e9 ?
\u00a0
Bien entendu, il n’est gu\u00e8re possible de r\u00e9pondre s\u00e9rieusement \u00e0 cette question et il ne s’agit pas non plus ici d’une recommandation d’investissement. Nous souhaitons toutefois attirer l’attention sur deux facteurs qui nous \u00ab\u00a0d\u00e9rangent\u00a0\u00bb actuellement et qui, selon nous, laissent plut\u00f4t pr\u00e9sager un \u00e9ventuel rallye baissier.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9volution de l’inflation et des taux d’int\u00e9r\u00eat<\/strong><\/p>\n\n\n\n Les taux d’inflation restent tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s. En Europe, les derniers taux d’inflation publi\u00e9s ont atteint de nouveaux sommets. En Allemagne, par exemple, le taux d’inflation annuel est de 10% en septembre. Une telle valeur n’a plus \u00e9t\u00e9 atteinte chez notre voisin du nord depuis 70 ans. Aux \u00c9tats-Unis, les taux d’inflation ont l\u00e9g\u00e8rement baiss\u00e9 au cours des derniers mois, mais restent tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s et tr\u00e8s \u00e9loign\u00e9s des objectifs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le taux de base, tr\u00e8s surveill\u00e9, a m\u00eame atteint r\u00e9cemment un niveau record de 6,6% (il s’agit de l’inflation sans prise en compte des prix de l’\u00e9nergie et des denr\u00e9es alimentaires). L’inflation ne diminue donc aux \u00c9tats-Unis que superficiellement. \u00c9volution de la volatilit\u00e9<\/strong><\/p>\n\n\n\n Pour les march\u00e9s des actions, la volatilit\u00e9 est comparable \u00e0 un thermom\u00e8tre. Plus les risques et la pression \u00e0 la baisse sont \u00e9lev\u00e9s, plus la volatilit\u00e9 est cot\u00e9e \u00e0 la hausse dans les transactions quotidiennes. Si nous examinons de plus pr\u00e8s le plus grand march\u00e9 boursier du monde, et plus pr\u00e9cis\u00e9ment l’important indice boursier S&P500, nous constatons ce qui suit : l’indice boursier a chut\u00e9 de plus de 27% par rapport \u00e0 son niveau record du d\u00e9but de l’ann\u00e9e et se trouve donc dans une phase de baisse boursi\u00e8re. Parall\u00e8lement, l’indice de volatilit\u00e9 VIX du m\u00eame indice boursier a atteint un sommet de 38,94% en mars 2022. Ce niveau est certes nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme, mais il n’est pas excessivement \u00e9lev\u00e9 au vu de la situation actuelle. <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" 15.10.2022 – Ces derni\u00e8res semaines, les march\u00e9s des actions ont \u00e9t\u00e9 soumis \u00e0 une forte pression et les principaux indices ont enregistr\u00e9 de nouveaux plus bas depuis le d\u00e9but de … <\/p>\n
Il faut donc s’attendre \u00e0 ce que les taux directeurs continuent d’augmenter aux \u00c9tats-Unis et en Europe. Cela devrait \u00e9galement pousser le niveau des taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 la hausse pour les \u00e9ch\u00e9ances plus longues et continuer \u00e0 peser sur les cours des obligations. La hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat (en particulier pour les \u00e9ch\u00e9ances plus longues) est un poison pour les cours des actions et devrait donc continuer \u00e0 peser lourdement sur une reprise durable. De plus, la probabilit\u00e9 d’une r\u00e9cession dans les pays de l’UE est aujourd’hui tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n
Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes baisses et krachs boursiers, le VIX a parfois atteint des valeurs nettement plus \u00e9lev\u00e9es.
Des valeurs similaires ont \u00e9t\u00e9 atteintes en 1990\/91 (r\u00e9cession apr\u00e8s la crise des caisses d’\u00e9pargne am\u00e9ricaines), en 1997 (crise asiatique et russe) et en 2018 (bref choc de volatilit\u00e9). A ces moments-l\u00e0, le S&P500 n’a atteint de justesse le niveau de la baisse qu’en 1990, avec une baisse de 21,2%. En 1997 et 2018, aucune baisse n’a \u00e9t\u00e9 constat\u00e9e. On parle de baisse boursi\u00e8re lorsque l’\u00e9cart entre un cours le plus haut et un cours le plus bas est sup\u00e9rieur \u00e0 20% et que le mouvement de baisse s’\u00e9tend sur une longue p\u00e9riode (plusieurs mois).
Avec 40% \u00e0 50%, l’indice VIX a \u00e9t\u00e9 nettement plus \u00e9lev\u00e9 en 1998 (effondrement du hedge fund LTCM), 2001\/2002 (\u00e9clatement de la bulle technologique), 2010 (crise de l’euro, plan de sauvetage de la Gr\u00e8ce), 2011 (les Etats-Unis perdent leur notation AAA de S&P) et 2015 (effondrement \u00e9conomique de la Chine). Ce n’est qu’en 2001\/2002 que le S&P500 a connu une baisse, mais celle-ci a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s violente.
Au cours des 30 derni\u00e8res ann\u00e9es, l’indice VIX a atteint ses plus hauts niveaux lors de la crise financi\u00e8re et de la pand\u00e9mie de coronavirus, avec des valeurs d’indice d\u00e9passant 80% au plus fort de la crise. Durant ces deux phases, l’indice boursier a clairement \u00e9volu\u00e9 en territoire baissier. Lors de la pand\u00e9mie de coronavirus, la chute n’a \u00e9t\u00e9 que de courte dur\u00e9e. Il en a \u00e9t\u00e9 tout autrement lors de la crise financi\u00e8re, il y a environ 14 ans. A l’\u00e9poque, le S&P 500 avait perdu plus de 53% de sa valeur sur une p\u00e9riode de 17 mois.
Conclusion : la situation mondiale actuelle et la hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat restent pour l’instant des facteurs de stress importants pour les march\u00e9s des actions. Les indices de volatilit\u00e9 montrent que les investisseurs n’ont pas encore c\u00e9d\u00e9 \u00e0 la panique, comme ce fut le cas lors de la crise financi\u00e8re et de la pand\u00e9mie de coronavirus. La probabilit\u00e9 d’un rallye baissier est donc probablement plus grande que la fin de la baisse des march\u00e9s boursiers ces jours-ci.<\/p>\n\n\n\n