28.8.2021 – Hier, le pr\u00e9sident de la Fed, Jerome Powell, s’est exprim\u00e9 sur l’avenir de la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine lors de la conf\u00e9rence virtuelle des banques centrales \u00e0 Jackson Hole. L’\u00e9v\u00e9nement \u00e9tait tr\u00e8s attendu. D’une part, les banques centrales ont suivi jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent une politique tr\u00e8s expansionniste, d’autre part, l’inflation am\u00e9ricaine a atteint 5,4 % en juillet. C\u2019est le programme d’achat d’obligations qui a en particulier \u00e9t\u00e9 au centre de l’int\u00e9r\u00eat. La Fed ach\u00e8te chaque mois au moins USD 80 milliards de titres d’\u00c9tat am\u00e9ricains et au moins USD 40 milliards de titres garantis par des cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires.<\/p>\n\n\n\n
Jetons un \u0153il sur les derni\u00e8res ann\u00e9es : avant la crise financi\u00e8re de 2008, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine d\u00e9tenait des obligations d’\u00c9tat et d’autres titres pour une valeur inf\u00e9rieure \u00e0 USD 1 000 milliards. Suite au d\u00e9clenchement de ladite crise, la Fed et d’autres banques centrales occidentales ont inject\u00e9 beaucoup de liquidit\u00e9s sur les march\u00e9s, en achetant des obligations d’\u00c9tat et, au fil du temps, d’autres titres. En l’espace de six ans environ, la Fed a port\u00e9 son bilan de moins de USD 1 000 milliards \u00e0 plus de USD 4 000 milliards. Relativement peu de temps avant le d\u00e9clenchement de la pand\u00e9mie de Corona, la Fed a commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire ces importants avoirs en titres, car il ne s’agissait que d’un palliatif de liquidit\u00e9 pour prot\u00e9ger l’\u00e9conomie des cons\u00e9quences de la crise financi\u00e8re. Avec l’apparition de la pand\u00e9mie de Corona, la situation a radicalement chang\u00e9 et la Fed a \u00e9t\u00e9 contrainte de r\u00e9agir \u00e0 nouveau. Craignant des chocs importants pour l’\u00e9conomie et les march\u00e9s, elle a de nouveau inject\u00e9 une grande quantit\u00e9 de liquidit\u00e9s sur les march\u00e9s d’actifs par le biais d’achats d’obligations. En cons\u00e9quence, le bilan de la Fed est pass\u00e9 \u00e0 plus de USD 8 000 milliards – et il continuera d’augmenter pour le moment.<\/p>\n\n\n\n
Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, les march\u00e9s de l’immobilier et des actions ont \u00e9galement b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de cette forte liquidit\u00e9. Les taux d’int\u00e9r\u00eat sont proches de 0 %. Dans de nombreux pays, dont la Suisse, ils sont m\u00eame inf\u00e9rieurs \u00e0 0 %. R\u00e9cemment, des craintes sont apparues. La f\u00eate pourrait bient\u00f4t se terminer et une nouvelle hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat pourrait peser sur les prix de divers investissements, ainsi que sur les actions. <\/p>\n\n\n\n
Comment Powell \u00e9value-t-il la situation? Quand r\u00e9duira-t-il les programmes d’achat d’obligations, appel\u00e9s \u00ab\u00a0tapering\u00a0\u00bb ? Il n’y a pas de date exacte dans son discours. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine part du principe que la forte pouss\u00e9e de l’inflation n’est que temporaire et estime que des progr\u00e8s suppl\u00e9mentaires sont n\u00e9cessaires sur le march\u00e9 du travail avant de r\u00e9duire l’offre de liquidit\u00e9s. <\/p>\n\n\n\n
Ce dont on est s\u00fbr : report\u00e9 ne signifie pas annul\u00e9. La question du tapering sera abord\u00e9e t\u00f4t ou tard et risque de poser probl\u00e8me cette ann\u00e9e d\u00e9j\u00e0. Mais pour l\u2019heure, les choses resteront probablement en l’\u00e9tat. Pendant le discours de Jerome Powell m\u00eame, les march\u00e9s d’investissement ont r\u00e9agi par une hausse des cours des actions et de l’or et une baisse des taux d’int\u00e9r\u00eat. Les march\u00e9s boursiers en particulier devraient donc continuer \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une politique mon\u00e9taire tr\u00e8s expansive et poursuivre la tendance de l’ann\u00e9e en cours avec des prix plus \u00e9lev\u00e9s. Et les taux d’int\u00e9r\u00eat – \u00e0 la grande joie des propri\u00e9taires – resteront probablement \u00e0 un niveau bas pendant un certain temps encore.<\/p>\n\n\n\n
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